رموز الأمان مقابل رموز الأدوات

إذا كنت على اتصال بالاستثمار أو العملة المشفرة على مدار العقد الماضي ، فستسمع عن “blockchain” – التكنولوجيا وراء شبكة Bitcoin. مع طبيعتها اللامركزية ، كانت هذه التكنولوجيا بمثابة تغيير لقواعد اللعبة لفرص الأعمال من حيث تعزيز الأمن والشفافية وإمكانية التتبع. 

لعب استخدام الرموز ، من بين عوامل أخرى ، دورًا مهمًا في نجاح تقنية blockchain. إذا كنت قادمًا جديدًا في مجال التشفير ، فلا تشغل بالك بكل المصطلحات. في هذه المقالة ، سنستكشف المزيد حول الرموز المميزة للأمان ورموز المرافق لجعل هذه المصطلحات أكثر قابلية للفهم بالنسبة لك. سنتناول أدوار الرموز ونفهم اختلافاتهم.  

المفهوم الأساسي للرموز  

لتقسيمها إلى فهم أساسي ، يمثل الرمز المميز أمانًا أو أداة مساعدة تمتلكها الشركة وعادة ما يتم منحها للمستثمرين عند إطلاق عملية بيع عامة. يتم منح الرموز الأمنية بعيدًا أثناء عروض رمز الأمان (STO) بينما يتم تقديم الرموز المميزة للأمان أثناء عروض العملة الأولية (ICO). 

هذا يشبه إلى حد كبير كيفية عمل الطرح العام الأولي (IPO) للأسهم. الفرق هو أنه بالنسبة للاكتتاب العام ، سيحصل المستثمرون على الأسهم مقابل الاستثمار الذي تم إجراؤه ، بينما بالنسبة لـ ICO و STO ، يتلقى المستثمرون الرموز المميزة بدلاً من ذلك. في المستقبل ، يمكن للمستثمرين استبدال الرموز الخاصة بهم للوصول إلى المنتج أو الخدمة الخاصة بالشركة. 

لذا ، لأخذها أعمق ، يمثل الرمز المميز أصلًا قابلًا للبرمجة أو حق وصول يمكن للمستثمرين استرداده من الشركة المصدرة في المستقبل. تدار من خلال عقد ذكي ودفتر الأستاذ الموزع. العقود الذكية هي في الأساس بروتوكولات حاسوبية تهدف إلى التنفيذ الذاتي للعقود تلقائيًا بين المشترين والبائعين ، مكتوبة مباشرة في سطور من التعليمات البرمجية التي تظهر في شبكة blockchain لامركزية. هذا يسمح لمستوى أكبر من الشفافية. 

دور الرموز 

تعريف العملة الرمزية من قبل ويليام مجيار – مستثمر في المشروع ومؤلف كتاب “The Business Blockchain” – هو “وحدة القيمة التي تنشئها منظمة للتحكم الذاتي في نموذج أعمالها ، وتمكين مستخدميها من التفاعل مع منتجاتها ، مع تسهيل توزيع ومشاركة المكافآت والفوائد لجميع أصحاب المصلحة “. ووفقًا له ، فإن أحد العوامل الرئيسية التي يجب مراعاتها فيما يتعلق بقيمة الرموز هو دورها.

أدوار الرمز 

تزداد قيمة الرمز المميز عندما يحقق أكثر من خاصية من الخصائص الموضحة أدناه. 

حق

يكسب حامل الرمز المميز حقوقًا معينة للشركة. يتضمن هذا الحق في استخدام المنتج وإجراءات الحوكمة والتصويت. على سبيل المثال ، تؤثر حقوق التصويت على اتخاذ القرار بشأن المشاريع التي يتم تمويلها وأيها لا يتم تمويله. 

تبادل القيمة

الرموز هي في الأساس وحدة لتبادل القيمة ، مما يسمح للمشترين والبائعين بتداول القيمة داخل النظام البيئي. تسمح بعض الميزات للمستخدمين بالقيام بعمل معين (مثل مشاركة البيانات) مما يسمح لهم بكسب قيمة وإنفاقها على الخدمات الداخلية للنظام البيئي. وبالتالي ، فإن الرموز المميزة تفي بالمهمة المهمة المتمثلة في إنشاء اقتصادات داخلية والحفاظ عليها.

عملة

تستخدم الرموز كمخزن للقيمة. يمكن استخدامها كوسيلة دفع فعالة لإجراء المعاملات. النقطة الأساسية هي تمكين المعاملات غير الاحتكاكية باستخدام الرموز المميزة. يمكن للشركات أن تتمتع بحاجز أقل لمعالجة المعاملات بالإضافة إلى التوفير في تكلفة طرق تسوية المعاملات التقليدية.   

رسوم

على غرار دفع رسوم الوصول إلى الطريق السريع ، يمكن دفع الرموز المميزة للوصول إلى البنية التحتية blockchain. يمكن ملاحظة ذلك في حالة Golem حيث يحتاج المستخدمون إلى امتلاك رموز golem للوصول إلى مزايا الكمبيوتر العملاق Golem. 

أرباح 

تلعب الرموز المميزة دورًا مهمًا في التوزيع العادل للفوائد بين المستثمرين ، سواء كان ذلك تقاسم الأرباح أو تقاسم المنافع أو غيرها. 

رموز المنفعة

يمكن اعتبار رمز الأداة المساعدة كشكل من أشكال القسيمة الرقمية التي يتم تقديمها خلال ICO والتي تتيح الوصول الخاص إلى منتجات أو خدمات الشركة في المستقبل. يمكن رؤية مثال رائع في Filecoin – نظام دفع رقمي مفتوح المصدر للعملات المشفرة وشبكة تخزين لامركزية – الذي جمع 257 مليون دولار أمريكي من خلال مبيعات الرموز. سمحت الرموز المميزة المقدمة للمستثمرين بالوصول إلى منصة التخزين السحابية اللامركزية من Filecoin. 

إنه أمر بسيط جدًا ولكن تجدر الإشارة إلى أنه يجب استخدام الرموز المميزة لشركة ما على منتجات تلك الشركة المعينة. على سبيل المثال ، يمكن استخدام رمز Grab لسداد مشوار Grab ولكن ليس للركوب من شركة e-hailing أخرى. إذا كان المستخدمون يرغبون في استخدام رمز Grab الخاص بهم على منتج مختلف ، فسيحتاجون إلى استبدال رمزهم المميز مقابل النقود الورقية أو العملات المشفرة مثل Bitcoin أو Ethereum. 

على عكس حالة الرموز الأمنية ، لا يُنظر إلى الرموز المميزة على أنها استثمارات وبالتالي يمكن إعفاؤها بموجب قوانين الضمان. لذلك ، يمكن نقل ملكية الرموز المميزة للمرافق بدون لوائح. هذا يعني أن الشركة المصدرة يمكن أن تقدم هذه الرموز دون الاضطرار إلى تلبية لوائح هيئة الأوراق المالية والبورصات. هذه الطبيعة المفتوحة تجعل ICO جذابة بشكل خاص للشركات الناشئة. 

كيف يعمل ICO

اكتسبت ICO التي يتم من خلالها تقديم الرموز المميزة المنفعة شعبية على مر السنين كوسيلة لزيادة رأس المال. ICO هو في الأساس إصدار العملة المشفرة للتمويل الجماعي. نظرًا لطبيعته المفتوحة ، يوفر ICO أبسط مسار يمكن من خلاله لمطوري التطبيقات اللامركزية الحصول على تمويل مشروعاتهم. 

ما يحدث عادةً هو أن الشركة التقنية الناشئة ستطور منتجًا أو خدمة رقمية ثم تبدأ ICO. طريقة عمل ICOs هي أن المطور سيصدر أولاً كمية محدودة من الرموز المميزة. يوفر هذا هدفًا لـ ICO للوفاء به ، ويدعم قيمة الرموز المميزة. يمكن تحديد سعر التوكنات مسبقًا أو السماح لها بالتعويم بناءً على طلب البيع الجماعي. 

الصفقة بسيطة ومباشرة. بالنسبة لحالة Ethereum ، فإن الشخص الذي يريد شراء الرموز سيرسل كمية محددة من الأثير إلى عنوان البيع الجماعي. بمجرد التحقق من المعاملة ، سيحصل على المبلغ المقابل من رموز الخدمات. بشكل عام ، يُقال إن ICO ناجح إذا لم تكن غالبية الرموز المميزة مملوكة لكيان واحد ، مما يعني أنها موزعة جيدًا.  

رموز الأمان 

يتم اشتقاق قيمة الرموز الأمنية من الأصول الخارجية القابلة للتداول مثل الأسهم. هذا يعني أن مشتري النسخة المرمزة من الأسهم سيحصل على نفس الحقوق التي يتمتع بها مشتري الأسهم من سمسار البورصة التقليدي. يتضمن هذا بشكل أساسي حقوق التصويت وحصة الأرباح. الفرق هو أن الرموز الأمنية تأتي في شكل رقمي ، مع التحقق من الملكية القانونية للأصل داخل blockchain.  

نظرًا لأن الرموز الأمنية هي في الأساس استثمارات ، يتم توزيع أرباح الأسهم على حاملي التوكنات عندما تكسب الشركة المصدرة ربحًا في السوق. يتم ذلك في شكل عملات معدنية إضافية. من حيث الملكية ، تقدم blockchain منصة تستخدم لإنشاء نظام تصويت. يتيح ذلك للمستثمرين ممارسة حقوقهم في اتخاذ القرار في الشركة. 

لذلك ، فإن الشيء الرئيسي الذي يميز رموز الأمان عن الرموز المميزة هو أن الرموز الأمنية يتم تصنيفها تحت نفس الإشراف التنظيمي مثل المنتجات الاستثمارية الأخرى. تعمل وفقًا لمتطلبات مختلفة عن الرموز المميزة للمرافق ، مع الحاجة إلى تلبية شروط محددة. وذلك لأن STO التي يتم من خلالها إصدار الرموز الأمنية هي عروض عامة منظمة. 

يتعين على الشركة المصدرة تزويد المستثمرين بمعلومات كاملة عن الشركة فيما يتعلق بسجلاتها المالية وأعضاء مجلس الإدارة وما إلى ذلك. كما أن الشركة غير قادرة على إصدار رموز الأمان لأي شخص مجهول لأن قوانين اعرف عميلك (KYC) ومكافحة غسيل الأموال هي ليتم الالتزام بها بشكل صارم في عملية نقل ملكية رمز الأمان. تضيف هذه اللائحة الإضافية إلى سلامة STO ، مما يجعلها أقل عرضة لسوء الاستخدام والاحتيال. 

لوائح رمز الأمان 

تخضع اللوائح الرئيسية لرموز الأمان لتشمل:

اختبار Howey 

تم إنشاء اختبار Howey من قبل المحكمة العليا بالولايات المتحدة بغرض تحديد ما إذا كانت بعض المعاملات مؤهلة كعقود استثمار. إنها المنهجية القياسية لضمان وجود طريقة شاملة ومتسقة لتحديد ذلك. 

يتساءل الاختبار بشكل أساسي عما إذا كانت قيمة المعاملة لأحد المشاركين تعتمد على عمل آخر. تعتبر المعاملة مؤهلة كعقد استثمار إذا استثمر الشخص أمواله و “يتوقع أرباحًا فقط من جهود المروج أو طرف ثالث”. 

لذلك ، إذا كان رمز العملة المشفرة قادرًا على اجتياز اختبار Howey ، فيمكن اعتباره رمز أمان مميزًا بنجاح. ستحتاج الشركة المصدرة بعد ذلك إلى الخضوع للوائح بموجب قانون الأوراق المالية لعام 1933 وقانون الأوراق المالية لعام 1934. 

اللائحة CF 

تسمح لائحة التمويل الجماعي للشركة الناشئة بجمع ما يصل إلى 1.07 مليون دولار من مستثمرين غير معتمدين. هذه هي أسهل طريقة لإجراء STO. على الرغم من أنه قد لا يكون كثيرًا ، إلا أنه قد يكون ما تحتاجه الشركات الناشئة للبدء. تجدر الإشارة إلى أنه لا يُسمح بتداول الرموز الأمنية المقدمة بموجب لائحة التمويل الجماعي في الأسواق الثانوية لمدة 12 شهرًا. 

اللائحة أ+

هذه اللائحة لها مستويين. بموجب المستوى 1 ، يمكن للشركات البحث عن تمويل يصل إلى 20 مليون دولار أمريكي بدون حدود للاستثمار. في حين أنه بموجب المستوى 2 ، يمكن للشركات السعي للحصول على تمويل يصل إلى 50 مليون دولار أمريكي ولكن المستثمرين مقيدون بمبلغ محدد. تجدر الإشارة إلى أن هذه اللائحة قد تستغرق وقتًا أطول مقارنة بالخيارات الأخرى لمتطلبات تسجيل الأمان. ومع ذلك ، يمكن تداول الرموز الأمنية الصادرة بموجب اللائحة A + بحرية في الأسواق الثانوية. 

اللائحة د

تقدم هذه اللائحة بعض الإعفاءات للشركات الناشئة. وفقًا للقاعدة 506 (ب) ، يُسمح للشركات بجمع مبلغ غير محدود من التمويل. يمكن طلب ذلك من كل من المستثمرين المعتمدين وغير المعتمدين ولكن غير المعتمدين يقتصر على 35 في العدد. ومع ذلك ، لا يُسمح بالتماس العام ولكن يجب جمع الأموال من خلال العلاقات الشخصية. 

وفقًا للقاعدة 506 (ج) ، يتمثل الاختلاف في أن الالتماس العام مسموح به ولكنه مفتوح فقط للمستثمرين المعتمدين. في حين أنه وفقًا للقاعدة 504 ، لا يحتاج المستثمرون إلى الاعتماد بينما يُسمح بالتماس العام مع وجود قيود. بشكل عام ، تأتي جميع الإعفاءات مع قيود إعادة البيع حيث لا يُسمح بتداول الرموز المميزة بحرية في الأسواق الثانوية. 

أنظمة

هذا التنظيم مخصص لعروض الأمان في البلدان خارج الولايات المتحدة ، مما يسمح للشركات بطلب رأس المال خارج الولايات المتحدة. الشركات قادرة على جمع مبلغ غير محدود من التمويل ولا يحتاج المستثمرون إلى الاعتماد. لا تحتاج الشركة أيضًا إلى أن تكون مسجلة في الولايات المتحدة من أجل استخدام اللائحة S. 

STO مقابل الاكتتاب 

نظرًا لأن STO هي عروض عامة منظمة ، فإن السؤال الذي سيظهر بعد ذلك هو ، ما هو الفرق بين STO والاكتتاب العام؟ ما هي الأسباب التي تجعل الشركة تختار عرض رمز الأمان على العروض العامة الأولية التقليدية? 

تعتبر الاكتتابات الأولية بطبيعة الحال الخيار المفضل للشركات الراسخة عندما يتعلق الأمر برفع رأس المال ، نظرًا لموثوقية وسمعة كونها موجودة لفترة طويلة (تم أول طرح عام أولي حديث في عام 1602). ومع ذلك ، يعتقد العديد من المطلعين على الصناعة أن ظهور STO يمكن أن يؤدي إلى اضطراب أسواق الاكتتابات الأولية. 

الميزة الرئيسية لـ STO هي انخفاض حاجز الدخول المقدم. إن STO هي عروض منظمة مثل الاكتتابات العامة ، مما يعني أن المصدرين بحاجة إلى تحمل تكلفة الامتثال للأطر القانونية ، كما هو الحال في الاكتتابات الأولية ، بما في ذلك أتعاب المحامين والمستشارين. ومع ذلك ، فإن رسوم STO أقل بكثير لأنه بالنسبة للاكتتاب العام ، ستحتاج الشركة المصدرة إلى المرور عبر وسطاء آخرين مثل البنوك الاستثمارية والوسطاء الذين يتقاضون رسومًا عالية يمكن تجنبها في حالة STO. 

تقدر تكلفة حملات STO بنسبة 40٪ أقل من حملات الاكتتاب. هذا بشكل أساسي لأنه يتم تنفيذها رقميًا على شبكة blockchain لامركزية. تساعد الفعالية الأكبر للمبيعات والتخارج على تقليل رسوم الوسيط بفضل استخدام العقود الذكية. وهذا يؤدي أيضًا إلى وصول أكثر شفافية إلى قاعدة المستثمرين.  

علاوة على ذلك ، في حين أن الاكتتابات العامة الأولية ليست مفتوحة عادة للمستثمرين الأجانب ، من ناحية أخرى ، لا تقتصر مكاتب STO على منطقة أو منطقة معينة ، مما يمنح ميزة تجمع أكبر من المستثمرين للشركة المصدرة. يحتاج المستثمرون ببساطة إلى امتلاك حساب على منصة STO للمشاركة ، بغض النظر عن مكان وجودهم. بشكل أساسي ، STO بلا حدود. 

تسمح STO أيضًا بالملكية الجزئية ، بحيث يمكن تجزئة الأصول إلى وحدات أصغر. هذا يعني في الأساس أن الاستثمارات يمكن أن تكون متاحة بأسعار معقولة. هذا جذاب للمستثمرين ذوي الميزانية المحدودة.  

في حين أن بعض الشركات تتراجع عن ICO بسبب عدم اليقين أو عدم وجود تنظيم ، وتردد بعض الشركات في الاكتتاب العام بسبب ارتفاع التكلفة والتعقيد ، فربما يكون STO هو الطريق المناسب لها..

افكار اخيرة

لتلخيص كل ذلك ، تعمل الرموز المميزة كشكل من أشكال القسيمة الرقمية التي تتيح الوصول إلى منتجات أو خدمات الشركة في المستقبل. الرموز الأمنية هي عقود استثمار تمثل الملكية القانونية للأصل الذي يتم التحقق منه داخل blockchain. يتم تنظيم الرموز الأمنية بدرجة عالية ، لذا فإن احتمالية الاحتيال ضئيلة للغاية ، بينما قد تكون هناك احتمالية أكبر في حالة الرموز المميزة للأداة نظرًا لأنها غير منظمة. ومع ذلك ، فإن الطبيعة المفتوحة لرموز المنفعة تجعلها جذابة للشركات. 

تلعب الرموز المميزة دورًا كبيرًا في مجال التشفير ويجب أن نتوقع استخدامًا أكبر لهذه الرموز المميزة في السنوات القادمة. أخيرًا ، نأمل أن تكون قد اكتسبت فهمًا أفضل لرموز الأمان مقابل الرموز المميزة للأمان من خلال هذه المقالة.